疫情防控優(yōu)化、海外加息預(yù)期減弱，10月中旬以來港股醫(yī)藥板塊上演史詩級(jí)反彈，恒生醫(yī)療保健指數(shù)反彈超50%，領(lǐng)漲所有恒生綜合行業(yè)指數(shù)。目前，投資者更加關(guān)心三個(gè)問題：港股醫(yī)藥漲到哪了？未來行情持續(xù)性如何？港股醫(yī)藥相比A股醫(yī)藥如何？
對(duì)比歷史，港股醫(yī)藥仍有上行空間
受行業(yè)政策及國(guó)內(nèi)疫情反復(fù)影響，港股醫(yī)藥板塊自2021年中持續(xù)疲弱，恒生醫(yī)療保健指數(shù)最大回撤達(dá)68%。港股醫(yī)藥板塊上一次如此大幅的回調(diào)出現(xiàn)在2018年，彼時(shí)受集采政策擾動(dòng)，恒生醫(yī)療保健指數(shù)回調(diào)幅度達(dá)48%，回調(diào)歷時(shí)7個(gè)月。對(duì)比歷史來，本輪回調(diào)68%的幅度和15個(gè)月的時(shí)長(zhǎng)，下跌相對(duì)較為充分。而2018年回調(diào)結(jié)束后，隨之而來的是港股醫(yī)藥板塊持續(xù)兩年半的大牛市，漲幅高達(dá)157%。而本輪自十月中旬以來，隨著國(guó)內(nèi)疫情防控政策優(yōu)化以及海外加息預(yù)期減弱，港股醫(yī)藥迎來觸底反彈，恒生醫(yī)療保健指數(shù)三個(gè)月上漲52%，對(duì)比歷史來看仍有較大上行空間。
橫向來看，港股醫(yī)藥相對(duì)A股、美股仍有修復(fù)潛力
港股本輪回調(diào)期間（2021/6/29-2022/10/13），A股和美股醫(yī)藥板塊跌幅相對(duì)較小，申萬醫(yī)藥生物指數(shù)和納斯達(dá)克生物技術(shù)指數(shù)最大回撤分別為-41%、-34%。十月中旬港股醫(yī)藥板塊反彈以來，同期申萬醫(yī)藥生物指數(shù)和納斯達(dá)克生物技術(shù)指數(shù)分別上漲14%、9%，港股醫(yī)藥反彈力度遠(yuǎn)超A股與美股。但盡管如此，港股醫(yī)藥當(dāng)前距離2021年中的高點(diǎn)還有-51%的跌幅，相比同期A股和美股-29%和-17%的表現(xiàn)，仍有較大反彈潛力。
港股醫(yī)藥估值性價(jià)比更高、業(yè)績(jī)修復(fù)彈性更大
從估值來看，凈資產(chǎn)的波動(dòng)性低于凈利潤(rùn)，因而更能穩(wěn)定對(duì)比港股和A股的估值狀況。當(dāng)前港股醫(yī)藥板塊PB估值水平明顯低于A股醫(yī)藥板塊，具有更高的估值性價(jià)比。
從一致預(yù)期來看，2023年港股和A股的各行業(yè)板塊利潤(rùn)增速呈現(xiàn)差異，其中可選消費(fèi)和醫(yī)療保健領(lǐng)域，港股利潤(rùn)增速修復(fù)顯著優(yōu)于A股。主要是由于港股具有特色的線上消費(fèi)和創(chuàng)新藥行業(yè)，在過去一年的時(shí)間中受損明顯，因此2023年修復(fù)彈性相對(duì)較大。
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