本周市場小幅上漲，當前主導市場運行的核心是經濟復蘇預期，本周防疫措施繼續優化，經濟復蘇預期修復，市場繼續向好。

向前看，短期市場或從重預期到重兌現的階段，當前市場對“精準防控”落實的預期已經較為充分，未來市場的關注點從交易“防疫優化”的預期到“防疫優化”落地后的實際影響，以消費為代表的經濟能否真復蘇會決定中期市場的方向。方向上，政治局會議“大力提振信心”后，下周可關注中央經濟工作會議對各項經濟政策的具體“頂層設計”，從而更好的落實到具體投資上。

短期疫情處于感染高峰的爬坡期，其影響需要更多時間觀察，對相關藥品公司形成直接催化，但對整體經濟的影響仍有待觀察。在防疫“新十條”發布后，由于核酸檢測頻率減少，目前國家衛健委公布的感染人數或有所低估，疫情實際或處于感染“爬坡期”，感染人數正快速增加。映射到投資端，感染人數增加對新冠相關用藥形成直接催化，但由于感染人數未到高峰，其對經濟的影響仍在觀察期，并未對某些行業形成直接強推動，因此本周市場也以快速的行業輪動為主，未有“主線行情”。

12.6政治局會議提振市場信心，下周可觀察年底經濟工作的具體政策部署。中共中央政治局12月6日召開會議，本次政治局會議分析研究2023年經濟工作，從時間安排上看也是為即將召開的中央經濟工作會議進行準備。本次會議重點提及“大力提振市場信心，推動經濟運行整體好轉，實現質的有效提升和量的合理增長”，今年以來市場的核心壓制之一是“預期轉弱”下市場風險偏好的回落，在“提振信心”后，明年市場風險偏好回升或是市場上漲的主要推動力之一。

發行特別國債是2007年的到期續作，明年的財政赤字關注年底經濟工作會議的指引。12月9日財政部決定發行7500億特別國債，是2007年特別國債的到期續作，并未增加財政支持規模，年底的中央經濟工作定調后或對明年的財政赤字才能有清晰的判斷。

12.6政治局會議未提地產，但政策仍可期待。近期政策通過信貸支持（第一支箭）、債券融資（第二支箭）和股權再融資（第三支箭）對房地產行業進行支持，但本周的政治局會議并未提及地產相關內容，預計經濟工作會議上會對地產行業有所提及。就具體政策而言，本周央行上海總部以及多部門表態支持房地產平穩健康發展，在后半周對地產及其產業鏈形成推動。向前看，在“三支箭”之后，全國層面的地產支持政策或告一段落，但未來5年期LPR利率下調和“因城施策”指導下部分城市放松限購仍是可期待的。

美國PPI超預期，但不改通脹已至頂部區域的市場預期，預計12月美聯儲加息節奏放緩。美國11月PPI同比增長7.4%，較上月修正后的8%有所放緩，但高于7.2%的市場預期，數據發布后市場對美聯儲的利率預期變化較小，顯示當前市場對高通脹的預期已經較為充分。從利率期貨看,12月美聯儲預計加息50bp，較前期75bp放緩，且2月、3月分別加息25bp，幅度繼續減小，當前海外市場已經開始交易美聯儲加息退坡，對全球股市風險偏好回升有積極影響。

市場仍在底部區域，當前機遇大于風險。滬深300指數PE估值為11.63倍，處于2011年以來37%分位，股權風險溢價處于2011年以來72.6%分位，指向滬深300指數投資性價比凸顯。當前滬深300指數估值和股權風險溢價均與4月低點大致持平，市場仍在底部區域，機遇大于風險。

總體上，經濟復蘇預期推動的快速修復行情漸進尾聲，未來市場要關注“優化防疫”后經濟復蘇的兌現情況，短期市場缺乏“主線”，但中期看市場仍是底部區域，機遇大于風險。

行業配置上，中長期繼續重視發展和安全兩大主題，且更偏發展。

“發展”主題下核心是經濟復蘇動能強化。關注與經濟復蘇直接相關的地產企業和地產鏈（建材、家電、銀行）和食品飲料、社會服務等必選消費；關注與疫情相關的中藥、醫療器械行業；關注市場情緒修復后，市場對長期增速占優的成長行業給予的估值“容忍度”提升，相關的國內商用儲能、火電靈活性改造、光伏、海風等新能源行業。

在“安全”主題下核心是自主可控。關注半導體、信創和軍工的“拔估值”機會。

本周指數表現分化。按風格來看，消費、金融表現較好。本周指數大漲之后，后半周有所下滑，主要是市場前期漲幅較大，在進一步放松防疫的政策出臺后，資金反而當做獲利了結的賣點，中期市場在消化獲利盤后的表現仍可期待。近期政策不斷落實“精準防控”，防疫管控不斷減少，但隨著消費、醫藥行業漲幅的擴大，對防疫放松的利好敏感度下降，市場從前期的普漲過渡到行業內的結構性行情。

近一周，上證指數上漲1.61%，創業板指上漲1.57%，滬深300上漲3.29%，中證500上漲0.39%，科創50下跌0.64%。風格上，消費、金融表現相對較好，穩定、成長表現較差。從申萬一級行業看，表現相對靠前的是食品飲料（7.22%）、家用電器（6.74%）、商貿零售（5.4%）、交通運輸（4.63%）、建筑材料（4.4%）；表現相對靠后的是公用事業（-2.7%）、通信（-1.61%）、國防軍工（-1.61%）、計算機（-1.35%）、農林牧漁（-0.82%）。

國務院聯防聯控機制綜合組發布新冠疫情防控措施“新十條”后，消費板塊和醫藥行業呈現結構性機會。從Wind熱門概念板塊來看，表現相對靠前的是白酒（8.96%）、飲料制造（7.49%）、免稅店（6.39%）、磷化工（6.19%）、鋰電負極（6.19%）；表現相對靠后的是網絡安全（-4.65%）、操作系統（-4.51%）、光伏逆變器（-4.44%）、綠電（-4.08%）、特高壓（-3.97%）。

資金需求方面，本周一級市場規模有所減少，限售股解禁壓力下行，重要股東增持。本周一級市場資金募集金額合計414.11億元，較上周增加31.60%；結構上，IPO募集90.31億元，周環比增加53.58% ；增發募集323.80億，周環比增加26.54% 。本周限售股解禁規模合計627.83億元，周環比減少51.97%，根據目前披露的數據，預計下周解禁規模約3109.65億元，解禁壓力有所下行。本周重要股東減持627.83億元，上周減持69.79億元。

資金供給方面，本周基金發行增加，北向資金凈增加。本周北向資金凈流入65.5億元，較上周減少75.29% ，其中滬股通凈流出43.98億元，深股通凈流入109.48億元。本周新成立股票型及偏股混合型基金份額合計15.94億份，環比減少68.66% ，顯示基金發行遇冷。本周開放式公募基金份額較穩定，其中股票型份額幾乎保持不變為18999.92億份，混合型份額幾乎保持不變為38624.92億份。