11月3日美聯(lián)儲(chǔ)會(huì)議后美元指數(shù)不斷下跌，美國(guó)10月CPI數(shù)據(jù)和PPI數(shù)據(jù)增速均回落且低于預(yù)期值，通脹數(shù)據(jù)超預(yù)期回落推動(dòng)美元指數(shù)進(jìn)一步下挫。截至11月15日，美元指數(shù)區(qū)間跌幅達(dá)5.68%。美元指數(shù)持續(xù)下跌，人民幣貶值壓力緩解。從11月3日至今，美元兌人民幣匯率已大幅下跌3.9%，接連收復(fù)7.30、7.20、7.10整數(shù)關(guān)口至7.03一線。 回顧歷史上人民幣升值階段，哪些板塊配置價(jià)值更高？當(dāng)前人民幣匯率是階段性反彈還是趨勢(shì)性拐點(diǎn)？
人民幣升值階段，大盤風(fēng)格占優(yōu) 回顧2015年“811”匯改至今四輪人民幣升值區(qū)間，A股均走出上升行情，平均漲幅13.7%。一方面，人民幣升值期間，北上資金流入帶來增量資金；另一方面，人民幣升值多對(duì)應(yīng)國(guó)內(nèi)基本面向好，投資者情緒較為樂觀。 從風(fēng)格來看，大盤成長(zhǎng)和大盤價(jià)值表現(xiàn)占優(yōu)，平均漲幅高于上證綜指漲幅，小盤成長(zhǎng)和小盤價(jià)值表現(xiàn)弱于A股整體，總體上大盤成長(zhǎng)＞大盤價(jià)值＞小盤成長(zhǎng)＞小盤價(jià)值。 當(dāng)前階段，隨著國(guó)內(nèi)“穩(wěn)增長(zhǎng)”政策加碼和防疫政策優(yōu)化，大金融板塊率先迎來上漲，推升大盤價(jià)值行情，后續(xù)風(fēng)格切換還需等待政策效果的驗(yàn)證。
數(shù)據(jù)來源：wind，富國(guó)基金，截至2022-11-16
數(shù)據(jù)來源：wind，富國(guó)基金，截至2022-11-16
行業(yè)方面，消費(fèi)、金融占優(yōu) 從行業(yè)看，人民幣升值階段，食品飲料、家用電器、電力設(shè)備、建筑材料、銀行、非銀金融表現(xiàn)占優(yōu)，而國(guó)防軍工、通信、傳媒、計(jì)算機(jī)、紡織服裝跌幅較多。人民幣升值期間多對(duì)應(yīng)國(guó)內(nèi)基本面向好，消費(fèi)板塊、金融板塊受經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇提振，A股呈現(xiàn)順周期結(jié)構(gòu)性行情,科技行業(yè)則表現(xiàn)相對(duì)弱勢(shì)。一個(gè)例外是2019-2020年升值區(qū)間，TMT板塊受益于中美貿(mào)易摩擦背景下國(guó)產(chǎn)替代的邏輯強(qiáng)化而取得超額收益。此外，北上資金結(jié)構(gòu)變化往往順應(yīng)A股行情，人民幣升值區(qū)間的領(lǐng)漲行業(yè)如家用電器、食品飲料、電力設(shè)備、建筑材料、銀行非銀往往是各期間的外資增持行業(yè)。
在本輪人民幣升值區(qū)間，房地產(chǎn)、建筑材料、非銀金融受益于“穩(wěn)增長(zhǎng)”政策加碼基本面預(yù)期改善，北上資金加速流入大金融板塊，金融地產(chǎn)板塊強(qiáng)勢(shì)領(lǐng)漲。未來如果疫情出現(xiàn)明顯好轉(zhuǎn)，消費(fèi)板塊的配置機(jī)會(huì)亦值得關(guān)注。
數(shù)據(jù)來源：wind，富國(guó)基金，截至2022-11-16
數(shù)據(jù)來源：wind，富國(guó)基金，截至2022-11-16
當(dāng)前人民幣匯率是否是趨勢(shì)性拐點(diǎn)還需觀望
美國(guó)通脹超預(yù)期回落以及美聯(lián)儲(chǔ)官員偏鴿派發(fā)言使得市場(chǎng)對(duì)于美聯(lián)儲(chǔ)加息節(jié)奏放緩的預(yù)期進(jìn)一步強(qiáng)化，但后續(xù)加息節(jié)奏變化還需關(guān)注后續(xù)通脹變化。此外，人民幣未來的走勢(shì)主要取決于國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)基本面，10月工業(yè)、服務(wù)業(yè)、社零、投資、出口等經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)均低于9月，其中出口增速明顯回落，是自去年6月以來首次負(fù)增長(zhǎng)；政策面防疫政策優(yōu)化和地產(chǎn)紓困政策的效果還待驗(yàn)證，人民幣升值的趨勢(shì)能否持續(xù)仍需觀望。若未來國(guó)內(nèi)穩(wěn)增長(zhǎng)政策信號(hào)繼續(xù)強(qiáng)化、美聯(lián)儲(chǔ)釋放鴿派信號(hào)或疫情出現(xiàn)明顯好轉(zhuǎn)，人民幣匯率則有望趨穩(wěn)回升。
投資有風(fēng)險(xiǎn),基金投資需謹(jǐn)慎。
在投資前請(qǐng)投資者認(rèn)真閱讀《基金合同》《招募說明書》等法律文件。基金凈值可能低于初始面值，有可能出現(xiàn)虧損.基金管理人承諾以誠(chéng)實(shí)守信、勤勉盡責(zé)的原則管理和運(yùn)用基金資產(chǎn),但不保證一定盈利， 也不保證最低收益.過往業(yè)績(jī)及其凈值高低并不預(yù)示未來業(yè)績(jī)表現(xiàn)。其他基金的業(yè)績(jī)不構(gòu)成對(duì)本基金業(yè)績(jī)表現(xiàn)的保證。
以上信息僅供參考，如需購(gòu)買相關(guān)基金產(chǎn)品,請(qǐng)您關(guān)注投資者適當(dāng)性管理相關(guān)規(guī)定、提前做好風(fēng)險(xiǎn)測(cè)評(píng),并根據(jù)您自身的風(fēng)險(xiǎn)承受能力購(gòu)買與之相匹配的風(fēng)險(xiǎn)等級(jí)的基金產(chǎn)品。
