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震蕩市中的固收投資“穩健派”？一文揭秘富國俞曉斌

2022-11-15

2022年已經進入尾聲，客官們的投資狀況如何了？

今年，相信大多數投資者都會發自內心地覺得：“投資太難啦！”權益市場的情況想必無需多言，甚至拉低了混合型基金的收益率。截至10月31日，除了純債、貨幣類指數收漲，一級債基指數小幅微漲0.2%之外，其他主流基金指數在年內的表現均有些疲軟。

數據來源：Wind

然而，正是在這樣的市場環境中，富二家有一位基金經理，他所管理的所有產品，無論是純債基金還是含權類基金，在上半年皆獲得了正收益。可以說，這正像秋末初冬里的一輪小太陽，讓人感到暖心又熨帖。他就是有著固收投資“多邊形戰士”之稱的俞曉斌，這一稱呼從何而來？一文為你揭秘！

基金經理檔案：

富國基金固定收益投資總監助理 俞曉斌

·15年證券從業經歷近6年基金管理經驗

·銀行間債券交易員出身，于2012年10月加入富國基金，自2016年12月起任基金經理；

·目前，在管產品包括富國天盈、富國穩健增強、富國雙債增強等7只固收類基金，規模合計超過500億。

數據來源：各基金定期報告，截至2022-09-30；任職日期指俞曉斌開始管理該基金的日期。

從上表不難看出，俞曉斌“涉獵”很廣泛，投資實力也不俗。其在管基金涵蓋中長期純債、一級債基、二級債基、偏債混合等多種類型，涉及純債、可轉債、股票等多元資產；而且每一類基金的過往業績都印證著，俞曉斌對各類資產的理解較深、駕馭較強，扛打的“業務能力”實實在在地轉化為顯著的超額收益。

客官們或許知道，二級債基可以全面投資債市，也可以直接從二級市場買入股票、權證等，兼具固收類資產的防御性和權益類資產的進攻性。在震蕩市中，擁有更豐富的收益來源和更舒適的持有體驗，對投資者來說，自然是一件美事；不過，在實際運作過程中，想要真正發揮這類基金的設計優勢，卻并不容易——這對基金經理的多資產配置能力構成了艱巨的挑戰。

而俞曉斌所管理的富國穩健增強和富國雙債增強，則憑借著亮眼的長期表現，躋身二級債基中的“模范生”。

代表作1：富國穩健增強

富國穩健增強A（000107）自2013年5月21日成立以來，累計漲幅達到76.21%，同期業績比較基準收益率為23.57%，超額收益高達52.64%。

自俞曉斌接管以來，富國穩健增強在6個歷史自然半年度中的收益率均為正，且期期顯著超越基準。

數據來源：基金定期報告，截至2022-09-30；富國穩健增強A成立于2013-05-21，自2017年至2021年近五個完整會計年度與2022年上半年的凈值增長率及同期業績比較基準（中債綜合全價指數收益率*90%+滬深300指數收益率*10%）收益率分別為：3.26%（-1.08%）、3.85%（1.51%）、9.91%（4.53%）、4.60%（2.62%）、7.19%（0.17% ）、0.80%（-0.51%）；以上數據來自基金定期報告，截至2022-09-30，描述對象均為富國穩健增強A；近五年基金經理變動情況如下：李羿（2017-03至2019-03）、俞曉斌（2019-03至今）。

代表作2：富國雙債增強

富國雙債增強A（010435）自2020年11月18日成立以來，累計漲幅為7.65%，相較于業績比較基準在同期上漲2.09%，積累了5.56%的超額收益率。

同樣的，在3個歷史自然半年度中，富國雙債增強的收益率均為正。

數據來源：基金定期報告，截至2022-09-30；富國雙債增強A成立于2020-11-18，2021年與2022年上半年的凈值增長率及同期業績比較基準（中債新綜合全價(總值)指數收益率*70%+中證可轉債及可交換債券指數收益率*20%+滬深300指數收益率*5%+經匯率調整的恒生指數收益率*5%）收益率分別為：8.57%（4.97%）、9.46%（4.03%）；以上數據來自基金定期報告，截至2022-09-30，描述對象均為富國雙債增強A。俞曉斌自基金成立起任基金經理。基金有風險，投資需謹慎。基金經理過往業績不代表未來收益，基金經理管理的其他基金的過往業績不構成對本基金業績表現的保證。

投資目標明確：追求較高的區間勝率

Wind數據顯示，在2022年上半年間，混合債券型二級基金指數跌超2%。反觀富國穩健增強和富國雙債增強，則分別實現了0.80%和0.81%的正收益，“含金量”之高可見一斑。

在市場情緒和指數走勢普遍比較低迷的時期，還能斬獲如此突出的佳績，與俞曉斌作為基金經理的初心緊密相關：他長期堅持偏低風險投資的動力，恰恰來源于投資者的肯定。

如果投資者的持有體驗是舒適的，對我來說是一種莫大的鼓勵。

——俞曉斌

俞曉斌以絕對收益為導向，致力于在每個區間內都保持較高的勝率，從而給持有人創造穩健、良好的持基體驗，他常說的“先勝而后求戰”就是這個意思。

這一原則，也被一絲不茍地貫徹、落實到了基金管理的實戰環節。針對不同類型的資產，俞曉斌的應對策略“和而不同”。“和”的地方在于：追求偏低風險，選擇偏保守的子策略，力爭更嚴格地控制回撤。“不同”之處源于，每一類資產在組合中的角色、屬性和功能不同，配置比例和策略需要作出相應的調整，比如：

1. 在純債投資方面：明確債券在組合中的“安全墊”作用，避免過度暴露久期風險和信用風險，追求穩定性和確定性更高的票息收益；

2. 在轉債投資方面：充分運用可轉債“向下有底、向上有彈性”的特征，且以少跌為優先目標，更偏好于中低價、溢價率合理的標的；

3. 在股票投資方面：整體偏價值風格，看重企業的性價比和安全邊際，主要專注于估值偏低的白馬價值企業，從而獲取相對固收類資產更高的收益。

起始于純債型基金，一路進階至一級債基、二級債基、混合型基金，乃至對含權資產上限作出嚴格界定的“固收+”類基金，俞曉斌的能力圈在穩步拓展。

“固收+”增加的不僅是收益預期，還有無數新的變量與風險。

——俞曉斌

注：以上為基金經理的當前理念介紹，不構成具體產品的管理承諾。

不過，在“絕對收益”理念的指引下，出于對持有人持有體驗的關心，俞曉斌仍將滿懷一顆赤誠之心，追求“高勝率”和“低風險”，錨定固收投資的風險收益特征，力爭打造穩健的固收類基金。

基金有風險，投資需謹慎。本文中對基金經理投資理念及在管產品過往業績表現的介紹，不作為對基金未來業績表現的保證，也不構成對具體投資操作的承諾。

注：（1）富國泰利成立于2016年5月11日成立，自2017年至2021年近五個完整會計年度與2022年上半年的凈值增長率及同期業績比較基準（中債綜合全價指數收益率）分別為：0.88%（-3.38%）、8.16%（4.79%）、7.91%（1.31%）、3.68%（-0.06%）、4.33%（2.10%）、1.84%（0.38%），以上數據來自基金定期報告，截至2022-06-30；近五年基金經理變動情況如下：鐘智倫（2017-11至2019-03），俞曉斌（2016-12至今）；（2）富國兩年期理財債券A類成立于2016年12月01日，自2017年至2021年近五個完整會計年度與2022年上半年的凈值增長率及同期業績比較基準（二年期銀行定期存款收益率(稅后)+1%）分別為：3.40% （3.10%）、3.68% （3.10%）、4.49% （3.10%）、4.48%（2.99%）、2.72%（3.16%）、1.50%（1.54%），以上數據來自基金定期報告，截至2022-06-30；近五年基金經理變動情況如下：王欣亮（2016-12至2020-09），俞曉斌（2018-12至今）；（3）富國天盈C于2014年5月23日成立，自2017年至2021年近五個完整會計年度與2022年上半年的凈值增長率及同期業績比較基準（中債綜合指數）分別為：2.09%（0.24%）、5.81%（8.22%）、8.00%（4.59%）、4.67%（2.98%）、6.81%（5.09%）、1.24%（1.83%），以上數據來自基金定期報告，截至2022-06-30；近五年基金經理變動情況如下：李羿（2016-11至2019-03），俞曉斌（2019-03至今）；（4）富國目標收益一年期純債成立于2013年6月27日，自2017年至2021年近五個完整會計年度與2022年上半年的凈值增長率及同期業績比較基準（同期中國人民銀行公布的一年期定期存款基準利率（稅后）+1% ）分別為：3.11%（2.50%）、6.62%（2.50%）、4.29%（2.50%）、3.83%（2.51%）、4.49%（2.54%）、1.64%（1.24%）,數據來源：以上數據來自基金定期報告，截至2022-06-30；近五年基金經理變動情況如下：鐘智倫（2015-03至2019-03），王欣亮（2015-12至2020-09），俞曉斌（2019年5月）；（5）富國泰享回報6個月成立于2021-06-17，2021年及2022上半年的凈值增長率及同期業績比較基準（的凈值增長率及同期業績比較基準）分別為：2.70%（-0.41%）、0.21（-0.54），俞曉斌自基金成立起任基金經理。基金有風險，投資需謹慎。基金經理過往業績不代表未來收益，基金經理管理的其他基金的過往業績不構成對本基金業績表現的保證。

-#日富一日穩健派-