本周市場通過震蕩消化上周大漲后的獲利盤，雖然指數未有突破，但A股單日成交額突破1.2萬億，市場情緒已有明顯復蘇。
上周市場上漲主要為“精準防控”落實定價，市場大幅上漲后繼續蓄勢而發。而本周五起，市場開始為“聯儲加息見頂”定價，有望接力“精準防控”繼續推動市場走強。上周周展望《預期的修復，人心的思漲》中提出“A股有兩大核心利好，一是‘精準防控’落實后經濟復蘇的預期改善，二是美聯儲加息結束甚至開始降息”，當前市場正逐步為兩大核心利好定價，市場震蕩消化獲利盤后仍積極可為，向上空間值得期待。
“精準防控”得到最高層肯定，短期經濟復蘇預期改善對市場推動明顯，中期關注各地落實執行情況。本周四，中央政治局常委會召開會議，在“動態清零”總方針的基礎上，提出“科學精準”。本周五，國家衛健委發布具體的二十條措施進一步提升防控的科學性、精準性，最大限度減少疫情對經濟社會發展的影響，市場對經濟復蘇的預期提振明顯。
美國10月通脹低于預期，加息預期的頂部區域得到確認，美股大幅反彈，對全球股市提振明顯。10月CPI和核心CPI均低于預期，美國通脹終于迎來一次超預期下行，CME利率期貨顯示美聯儲12月加息50bp概率為80%，加息頂部下行25bp至4.75%，為8月以來首次下行，美股則大幅反彈。
今年以來全球股市均受到美聯儲加息的壓制，但當加息預期已至頂部區域時，市場更關注邊際改善的信號。通脹回落是市場共識，關鍵是斜率。美國10月通脹超預期回落即對市場構成巨大推動，一方面確實通脹低于預期是利好，另一方面也要關注全球對通脹和加息的悲觀情緒已在頂部，因此單次的低于預期才能觸發納指單日超7%的上漲，反映的是市場在底部區域，人心思漲，對利好更為敏感。
10月社融低于預期，與10月PMI共同指向10月經濟運行偏弱，但短期央行“第二支箭”政策接力，市場對11月新增社融規模回升更為期待。10 月社融新增9079 億元，低于16500 億元的預期，同比少增7097 億元。其中企業貸款的需求稍弱，企業中長期貸款同比多增2433 億元，上月為6540 億元。而住戶貸款下降明顯，是社融主要的拖累項，同比少增4827 億元，居民對地產信心不足的背景下，加杠桿意愿回落。
市場始終聚焦邊際變化，本周三交易商協會發文落實央行“第二支箭”，市場對地產復蘇的預期快速改善。本周三，交易商協會發文支持包括房地產企業在內的民營企業發債融資，即央行的“第二支箭”落實，且部分企業債券迅速發行，之后市場對地產復蘇預期大幅改善。以往地產支持政策都聚焦居民購房端，此次“第二支箭”聚焦地產企業融資端是近期首次，因此對地產行業預期提振極大。
向前看，由于匯率壓力釋放，若地產和宏觀經濟繼續弱復蘇，央行仍有調降5年期LPR利率和降準以支持實體經濟和地產的工具選項，因此市場仍可有所期待。
當前市場開始為“精準防控”和“加息見頂”兩大利好定價，內部聚焦消費、地產復蘇，外部聚焦流動性邊際轉松，市場有望蓄力后拾級而上。
行業配置：發展和安全兩大主題，且更偏發展。
在“發展”主題下核心是經濟復蘇預期抬升。關注與經濟復蘇直接相關的地產企業和地產鏈（建材、家電、銀行）和食品飲料、社會服務等必選消費；關注與“精準防控”相關的醫療器械行業；關注市場情緒修復后，市場對長期增速占優的成長行業給予的估值“容忍度”提升，相關的火電靈活性改造、國內商用儲能、光伏、海風等新能源行業也有望反彈。
在“安全”主題下核心是自主可控。關注半導體、軍工、信創和科學儀器的“拔估值”機會。
目錄
◆ 1 、市場展望探討
◆ 2 、行業配置思路
◆ 3、本周市場回顧
（一）市場行情回顧
（二）資金供需情況
◆ 4、下周宏觀事件關注
Part 1
市場展望探討
本周市場通過震蕩消化上周大漲后的獲利盤，雖然指數未有突破，但A股單日成交額突破1.2萬億，市場情緒已有明顯復蘇。
上周市場上漲主要為“精準防控”落實定價，市場大幅上漲后繼續蓄勢而發。而本周五起，市場開始為“聯儲加息見頂”定價，有望接力“精準防控”繼續推動市場走強。上周周展望《預期的修復，人心的思漲》中提出“A股有兩大核心利好，一是‘精準防控’落實后經濟復蘇的預期改善，二是美聯儲加息結束甚至開始降息”，當前市場正逐步為兩大核心利好定價，市場震蕩消化獲利盤后仍積極可為，向上空間值得期待。
“精準防控”得到最高層肯定，短期經濟復蘇預期改善對市場推動明顯，中期關注各地落實執行情況。本周四，中央政治局常委會召開會議，研究部署進一步優化防控工作的二十條措施。會議在強調“堅定不移貫徹‘動態清零’總方針”的基礎上，提出“科學精準”。本周五，國家衛健委發布具體的二十條措施，其中包括對密切接觸者將“7天集中隔離+3天居家健康監測”管理措施調整為“5天集中隔離+3天居家隔離”，及時準確判定密切接觸者，不再判定密接的密接等防疫工作調整。“二十條”進一步提升防控的科學性、精準性，最大限度減少疫情對經濟社會發展的影響，市場對經濟復蘇的預期提振明顯，但中期仍要觀察落實執行情況。
美國10月通脹低于預期，加息預期的頂部區域得到確認，美股大幅反彈，對全球股市提振明顯。美國10月CPI同比 7.7%，預期 7.9%，前值8.2%；核心CPI同比 6.3%，預期 6.5%，前值 6.6%。10月CPI環比0.4%，預期: 0.6%，前值: 0.4%；核心CPI環比0.3%，預期: 0.5%，前值: 0.6%。10月CPI和核心CPI均低于預期，美國通脹終于迎來一次超預期下行，CME利率期貨顯示美聯儲12月加息50bp概率為80%，加息頂部下行25bp至4.75%，為8月以來首次下行，美股則大幅反彈。
今年以來全球股市均受到美聯儲加息的壓制，但當加息預期已至頂部區域時，市場更關注邊際改善的信號。通脹回落是市場共識，關鍵是斜率。美國10月通脹超預期回落即對市場構成巨大推動，一方面確實通脹低于預期是利好，另一方面也要關注全球對通脹和加息的悲觀情緒已在頂部，因此單次的低于預期才能觸發納指單日超7%的上漲，反映的是市場在底部區域，人心思漲，對利好更為敏感。
10月社融低于預期，與10月PMI共同指向10月經濟運行偏弱，但短期央行“第二支箭”政策接力，市場對11月新增社融規模回升更為期待。10 月社融新增9079 億元，低于16500 億元的預期，同比少增7097 億元。存量社融增速10.3%，較上月回落0.3pct。社融口徑下的新增人民幣貸款4431 億元，同比少增3321 億元，再次下滑。其中企業貸款的需求稍弱，企業中長期貸款同比多增2433 億元，上月為6540 億元。而住戶貸款下降明顯，是社融主要的拖累項，同比少增4827 億元，居民對地產信心不足的背景下，加杠桿意愿回落。
市場始終聚焦邊際變化，本周三交易商協會發文落實央行“第二支箭”，市場對地產復蘇的預期快速改善。2018年，為化解民營企業的融資困難，央行會同有關部門，研究從信貸、債券、股權三個融資主渠道，采取“三支箭”的政策組合，支持民營企業拓寬融資途徑。本周三，交易商協會發文推進并擴大民營企業債券融資支持工具，支持包括房地產企業在內的民營企業發債融資，即央行的“第二支箭”落實，且部分企業債券迅速發行，之后市場對地產復蘇預期大幅改善。在此之前有部分城市放松限購、降低房貸利率、9.30新政的稅收優惠等政策支持地產，但以往政策都聚焦居民購房端，此次“第二支箭”聚焦地產企業融資端是近期首次，因此對地產行業預期提振極大。
向前看，本周美元指數回落至106，美元兌人民幣匯率反彈至7.1關口，人民幣匯率壓力大幅釋放。若地產和宏觀經濟繼續弱復蘇，央行仍有調降5年期LPR利率和降準以支持實體經濟和地產的工具選項，因此市場仍可有所期待。
當前市場開始為“精準防控”和“加息見頂”兩大利好定價，內部聚焦消費、地產復蘇，外部聚焦流動性邊際轉松，市場有望蓄力后拾級而上。
Part 2
行業配置思路
行業配置上，重視發展和安全兩大主題，且更偏發展。
在“發展”主題下核心是經濟復蘇預期抬升。關注與經濟復蘇直接相關的地產企業和地產鏈（建材、家電、銀行）和食品飲料、社會服務等必選消費；關注與“精準防控”相關的醫療器械行業；關注市場情緒修復后，市場對長期增速占優的成長行業給予的估值“容忍度”提升，相關的火電靈活性改造、國內商用儲能、光伏、海風等新能源行業也有望反彈。
在“安全”主題下核心是自主可控。關注半導體、軍工、信創和科學儀器的“拔估值”機會。
Part 3
本周市場回顧
本周指數有所分化。按風格來看，金融、穩定表現較好。在上周大幅上漲后，資金風險偏好降低，市場仍在通過震蕩消化獲利盤。上周上證指數上漲5.31%，創業板指上漲8.92%，滬深300上漲6.38%，中證500上漲6.08%，科創50上漲7.96%，主要指數均表現強勢。短期大漲后，資金追高意愿有限，明顯向低位行業切換。
（一）市場行情回顧
近一周，上證指數上漲0.54%，創業板指下跌1.87%，滬深300上漲0.56%，中證500上漲0.08%，科創50下跌4.62%。風格上，金融、穩定表現相對較好，成長、周期表現較差。從申萬一級行業看，表現相對靠前的是房地產（10.24%）、建筑材料（5.19%）、傳媒（4.49%）、輕工制造（3.95%）、鋼鐵（3.77%）；表現相對靠后的是電力設備（-3.42%）、國防軍工（-3.17%）、電子（-3.03%）、汽車（-2.35%）、通信（-1.25%）。
市場偏弱，如“元宇宙”等主題性機會明顯。上周五部門聯合印發《虛擬現實與行業應用融合發展行動計劃（2022—2026年）》的通知。文中指出，虛擬現實產業發展戰略窗口期已然形成，政策支持推動“元宇宙”主題投資走強，對VR的硬件設備及傳媒行業形成推動。從Wind熱門概念板塊來看，表現相對靠前的是今日頭條平臺（7.36%）、鄉村振興（6.43%）、黃金珠寶（6.38%）、水泥制造（5.82%）、虛擬人（5.58%）；表現相對靠后的是半導體設備（-8.14%）、中芯國際產業鏈（-5.89%）、光刻膠（-5.52%）、高送轉預期（-5.41%）、消費電子代工（-5.4%）。
（二）資金供需情況
資金需求方面，本周一級市場規模有所減少，限售股解禁壓力下行，重要股東減持。本周一級市場資金募集金額合計153.26億元，較上周增加48.65%；結構上，IPO募集89.66億元，周環比增加36.68% ；增發募集63.60億，周環比增加69.59% 。本周限售股解禁規模合計699.58億元，周環比減少6.03% ，根據目前披露的數據，預計下周解禁規模約1326.46億元，解禁壓力有所上行。本周重要股東減持88.57億元，上周減持66.33億元。
資金供給方面，本周基金發行減少，北向資金凈增加。本周北向資金凈流出42.06億元，較上周增加190.03% ，其中滬股通凈流入42.06億元，深股通凈流入11.93億元。本周新成立股票型及偏股混合型基金份額合計15.47億份，環比減少15.47% ，顯示基金發行遇冷。本周開放式公募基金份額較穩定，其中股票型份額幾乎保持不變為18851.65億份，混合型份額幾乎保持不變為38628.16億份。
Part 4
下周宏觀事件關注？
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