近期，港股投資者最關注的仍是行情的持續性。去年11月以來，港股的反彈力度超出市場預期。那么，恒生指數反彈50%后，市場將如何演繹？繼續上漲需要哪些條件？如果短期出現回調，還能上車嗎？
對比歷史大行情，仍有“時間”和“空間”
回顧2000年以來，港股經歷過六次大底，分別發生在2003年4月、2009年3月、2011年10月、2016年2月和2020年3月，以及剛剛過去的2022年10月。從前五次歷史大底后恒生指數的表現來看，平均漲幅為118%，平均上漲時長為30個月；而在歷史大底前，平均跌幅為-44%，平均下跌時長為19個月。因此，港股具有顯著“否極泰來”的特征。從去年11月以來的反彈，僅僅過去3個月，雖然反彈幅度超出市場預期，但天亮了不會立刻進入黑夜，無論從“時間”或“空間”來看，港股仍具有吸引力。
短期快漲后，等等價值的“腳步”
然而，港股歷史大牛市行情的高度，并非一蹴而就，在牛市初期反彈到一定階段后，均會出現不同程度的回調或震蕩盤整。例如，與本輪短期快漲最為相似的是2009年3月開啟的牛市行情，恒生指數在反彈初期三個月上漲60%，隨后經歷了連續一個月8%的回調，并再度重回上漲趨勢。短期快漲后，市場或進入博弈階段，走勢或更加復雜。繼續上漲并非坦途，稍稍歇口氣，讓價值跟上價格的步伐，也提供了較好的配置窗口期。
中期行情或繼續向好，等待盈利拐點出現
本輪港股上漲行情始于國內外政策轉向帶來的信心修復，疫情防控政策優化和海外流動性收緊壓力邊際好轉，港股估值上行。港股上漲行情的持續性需要滿足兩個條件，即估值修復和業績支撐。中期來看，港股有望迎來盈利和估值的戴維斯雙擊。
具體來看，其一，海外通脹壓力減弱，美聯儲加息即將收尾。美債收益率下行周期初現曙光，港股流動性“逆風”不再，估值有望進一步修復，未來關注的重要催化劑是美聯儲將何時重啟寬松。其二，伴隨國家擴內需戰略和寬信用政策的推進，國內經濟復蘇加快帶動港股企業盈利迎來拐點。那么，進入二季度后，港股或仍有一波基本面驅動的行情。行業方面，可關注政策優化下的消費和地產、預期反轉修復的互聯網和醫療保健、高景氣科技制造等。對港股投資感興趣的投資者，不妨關注富國藍籌精選（人民幣份額：007455/美元份額：010583）。
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