本周主要指數繼續回調，主因是美聯儲“激進”加息后，美元指數走高，海外市場對緊縮和衰退的雙重擔憂使得股市加速回落，A股也受負面壓制。其次是國慶長假前資金做多意愿較低，在市場波動中承接資金不足，兩因素使得本周市場跌幅較大。

向前看，當前市場位子“足夠低”，已至底部區域，且10月臨近，市場距離反轉點或更近，下周布局的勝率要高于上周。長假不確定性較高時，資金布局意愿仍低，但若指數大跌大概率有資金逢低布局。真正的市場做多窗口或在10月，一方面是穩增長政策密集落地后，經濟企穩提振市場風險偏好，另一方面是本輪回調市場已至低位，為10月做多提供了充足空間。

底部區域往往“價值搭臺，成長唱戲”，本輪底部區域或也要價值股率先企穩。2016年以來A股7輪底部區域（以全A指數較前期高點跌超10%見底為標準）的反彈通道中，有5輪是“價值搭臺，成長唱戲”，即價值股率先企穩反彈后，市場風險偏好提升，成長股才迎來補漲行情。

從代表價值股的滬深300、上證50指數的估值、股權風險溢價和交投情緒看，市場都已到底部區域，但反轉還需要時間。當前滬深300、上證50指數估值分別為11.33和9.44倍，處于歷史30.3%和30.1%分位，進入相對歷史低估區間。滬深300、上證50指數股權風險溢價分別處于80.1%和82.1%分位，顯示市場風險偏好也已經較低。從成交額看，當前市場單日成交額已經回落至6000億左右，預計下周節前仍會回落，成交額回落也指向市場交投情緒也進入底部區域。由于當前地緣博弈、海外股市波動較大，市場仍有短期快跌的可能性，但“機會是跌出來”，在底部區域的下跌或都是為市場快速的“V”型反轉創造空間。

當前有21個行業估值低于前7輪底部區域低點估值，進一步驗證市場已在底部區域。在2016年以來的7輪底部區域通信、國防軍工、電力設備行業在7輪底部區域跌幅相對較小，且當前有21個行業（總數31個）當前PE（TTM）估值低于前7輪底部區域的平均低點估值，同樣顯示底部信號明顯。從7輪底部區域低點前10個交易日至低點的漲跌幅看，通信、國防軍工、電力設備跌幅較小，分別為-5.32%、-5.58%和-5.97%；社會服務、房地產、傳媒跌幅較大，分別是-10.27%、-10.08%、-9.59%。

當前A股反轉或在要海外企穩的基礎上，短期關注海外緊縮、衰退預期沖高回落的機會。由于美元指數突破113，10年期美債收益率也升至3.7%，非美貨幣匯率顯著承壓，近兩周A股與海外股市相關度有所提升，本輪A股企穩或要在海外股市企穩的基礎上展開，短期關注海外緊縮、衰退預期的變化。

整體上本周有更多信號指向市場已至“底部區域”，布局勝率相對上周更高。當前情緒較弱或使得市場仍有快速下跌的可能性，但當前的下跌已在為市場的快速反彈累積空間，中期市場的機會大于風險。

行業配置上，一方面要著眼長期，關注業績成長性強、基本面景氣度的成長板塊機遇。其次在市場情緒較差時，配置高通脹、疫后復蘇板塊以降低波動。

成長板塊：著眼長期布局，在地緣博弈升溫時，特別關注自主可控相關的半導體、軍工等成長機會，在底部區域逐步布局儲能、光伏（設備）、風電（海風）等長期成長性較佳的行業。

高通脹板塊：受益于全球通脹、能源通脹相關的煤炭、石油石化、油運行業可逢低配置，最大程度分享潛在高通脹延續的機遇。 

疫后復蘇板塊：整體反彈力度較小有補漲動能，且受益CPI-PPI剪刀差縮窄，利好利潤向中下游分配的主要是食品飲料、農林牧漁、社會服務等行業。

本周指數持續回調，市場延續震蕩格局。聯儲如期加息75bp，今年仍有125bp的加息可能，海外流動性緊縮延續，對A股有一定壓制。向前看，在國慶長假前，資金或擔憂長假的不確定性和9.22聯儲“激進”加息的海外擾動，買入意愿較低，市場或在底部區域震蕩。

近一周，上證指數下跌1.22%，創業板指下跌2.68%，滬深300下跌1.95%，中證500下跌1.09%，科創50下跌3.76%。風格上，穩定、金融表現相對較好，消費、成長表現較差。從申萬一級行業看，表現相對靠前的是煤炭（3.43%）、有色金屬（1.56%）、石油石化（1.23%）、電力設備（0.8%）、綜合（0.12%）；表現相對靠后的是美容護理（-8%）、建筑材料（-5.56%）、電子（-5.19%）、醫藥生物（-4.97%）、輕工制造（-4.32%）。

本周新能源車銷量景氣延續，疊加理價走高推高市場情緒。此外，在高通脹預期下，資金往往會選擇石油石化等交易不太擁擠的冷門賽道布局。從Wind熱門概念板塊來看，表現相對靠前的是鈉離子電池（5.52%）、煤炭開采（4.49%）、稀土（3.87%）、光伏逆變器（3.43%）、稀土永磁（3.37%）；表現相對靠后的是國家大基金（-7.07%）、醫療服務（-6.99%）、高送轉預期（-6.87%）、醫療器械（-6.49%）、數字貨幣（-6.09%）。

資金需求方面，本周一級市場規模有所減少增加，限售股解禁壓力下行，重要股東減持。本周一級市場資金募集金額合計315.13億元，較上增加419.71% ；結構上，IPO募集191.38億元，周環比增加386.66% ；增發募集123.75億，周環比增加480.69% 。本周限售股解禁規模合計981.47億元，周環比增加119.97% ，根據目前披露的數據，預計下周解禁規模約1496.97億元，解禁壓力有所下行。本周重要股東減持67.37億元，上周減持44.97億元。

資金供給方面，本周基金發行減少，北向資金凈流出。本周北向資金凈流出61.34億元，較上周減少0.75% ，其中滬股通凈流出31.01億元，深股通凈流出30.33億元。本周新成立股票型及偏股混合型基金份額合計28.66億份，環比減少34.38% ，顯示基金發行遇冷。本周開放式公募基金份額較穩定，其中股票型份額幾乎保持不變為18217.91億份，混合型份額幾乎保持不變為40200.11億份。

-#日富一日 反轉機會-

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