8月以來市場連續回調，情緒“脆弱”，“風吹草動”都對市場形成較大沖擊。本周由于地緣博弈升溫，疊加市場的“脆弱性”，風險偏好進一步回落，主要指數跌幅較大。

向前看，在國慶長假前，資金或擔憂長假的不確定性和9.22聯儲“激進”加息的海外擾動，買入意愿較低，市場或在底部區域震蕩。市場做多窗口或在10月，一方面是重要會議或提振市場信心，另一方面是本輪回調市場情緒已至低位，本輪回調為10月的做多提供了充足空間。

從滬深300股權風險溢價和交投情緒看，市場都已到底部區域，下跌有空間有限，但宏觀經濟企穩、地緣博弈降溫等邊際變化都會對指數形成明顯推動，中期看機會大于風險。當前滬深300指數股權風險溢價回升至6年以來90%分位，基本持平4月底，指向市場風險偏好進入底部區域。交投而言，當前A股單日成交額回落至7000億，是2020年公募基金規模提升后的成交額下沿，2020.3、2021.4、2022.4的三次A股回調，均在成交額回落至7000億附近企穩，成交額回落顯示市場交投情緒也進入底部區域。當前市場的風險偏好、交投情緒都在底部區域，由于市場短期的不理性波動，市場仍有短期快跌的可能性，但“機會是跌出來”，在底部區域的下跌或都是為市場快速的“V”型反轉創造空間。

經濟好于預期，但扭轉“預期轉弱”仍需要時間。工業方面，8月工業增加值同比增4.2%，較7月讀數環比增0.4個百分點，工業在8月疫情、限電擾動下環比改善，表現明顯好于預期；分項看，制造業、電力等能源供應行業增加值同比讀數環比7月改善，而高技術產業、采礦業則有所回落。消費方面，8月社零同比增5.4%，讀數創2月以來新高，顯示消費“重拾”復蘇；其中汽車、能源、糧油食品類消費復蘇更佳。投資方面，8月制造業累計投資同比增10%，較7月回升0.1個百分點，基建累計同比同比增8.4%，增速創4月以來新高，同樣呈現復蘇態勢。8月經濟工業、消費、投資均呈現復蘇態勢，但反映經濟主體預期的新增中長期貸款同比增速仍低，顯示當前月度的經濟改善難以扭轉“預期轉弱”，仍需要等待經濟持續企穩來扭轉預期。

地產仍是下行周期，壓制當前經濟復蘇預期，但地產監管政策已在持續放松，可觀察未來地產行業拐點的出現，屆時對經濟復蘇提振的作用極大。8月房地產開發投資同比減13.81%，延續下行趨勢，但8月商品房銷售面積降22.58%，降幅較7月縮窄6.3個百分點，顯示降房貸利率、限購放松等政策確實有一定效果，地產投資端仍然承壓，但銷售端已經有企穩的表現，未來繼續跟蹤地產行業投資的拐點何時帶來。

美國8月通脹超預期，會推高9月聯儲加息預期，但對中期的聯儲利率頂部區域影響較小，映射到權益市場，短期的超預期通脹會擴大市場波動，但9.22聯儲加息落地后市場或逐步企穩。美國8月CPI同比8.3%，特別是核心CPI同比6.3%，“重拾”升勢，通脹擔憂迅速推升緊縮預期，目前市場對9月聯儲加息75bp以上已無分歧，而緊縮預期抬升也壓制海外市場，美股波動迅速擴大。需要注意的是，本輪緊縮預期抬升了9月加息75bp及以上的概率，但市場對聯儲利率的預期頂部已升至4.5%-4.75%，明顯顯示加息預期已至“頂部區域”。短期在9.22聯儲加息落地前后海外市場或仍有波動，但中期加息預期見頂后，市場或逐步企穩。

整體上市場已至“底部區域”，當前情緒較弱或使得市場仍有快速下跌的可能性，但當前的下跌已在為市場的快速反彈累積空間，中期市場的機會大于風險。

行業配置上，一方面要著眼長期，關注業績成長性強、基本面景氣度的成長板塊機遇。其次在市場情緒較差時，配置高通脹、疫后復蘇板塊以降低波動。

成長板塊：著眼長期布局，在地緣博弈升溫時，特別關注自主可控相關的半導體、軍工等成長機會，在底部區域逐步布局儲能、光伏（設備）、風電（海風）等長期成長性較佳的行業。

高通脹板塊：受益于全球通脹、能源通脹相關的煤炭、石油石化行業可逢低配置，最大程度分享潛在高通脹延續的機遇。 

疫后復蘇板塊：整體反彈力度較小有補漲動能，且受益CPI-PPI剪刀差縮窄，利好利潤向中下游分配的主要是食品飲料、醫藥生物（醫療器械、醫美）、社會服務等行業。

本周指數連續回調，市場情緒較差，任何不利因素的“風吹草動”都容易造成下跌。近期由于地緣博弈、海外波動等因素，指數偏弱，市場情緒極差，但整體市場已到底部區域，企穩不遠。

近一周，上證指數下跌4.16%，創業板指下跌7.1%，滬深300下跌3.94%，中證500下跌5.74%，科創50下跌3.41%。風格上，消費、金融表現相對較好，周期、穩定表現較差。從申萬一級行業看，表現相對靠前的是銀行（-0.85%）、食品飲料（-0.91%）、國防軍工（-1.16%）、社會服務（-1.28%）、美容護理（-1.32%）；表現相對靠后的是電力設備（-9.3%）、公用事業（-7.92%）、基礎化工（-7.31%）、有色金屬（-7.23%）、煤炭（-7.17%）。

本周新能源板塊大幅回調，細分的新能源車、光伏、儲能等子領域均大跌，但已到底部區域。從Wind熱門概念板塊來看，表現相對靠前的是操作系統（0.46%）、網絡安全（0.13%）、大飛機（-0.63%）、數字貨幣（-0.75%）、自主可控（-0.76%）；表現相對靠后的是純堿（-11.07%）、火電（-10.88%）、光伏（-10.63%）、鈉離子電池（-10.49%）、光伏逆變器（-10.48%）。

資金需求方面，本周一級市場規模有所減少，限售股解禁壓力上行，重要股東減持。本周一級市場資金募集金額合計44.83億元，較上周減少86.40% ；結構上，IPO募集39.33億元，周環比減少68.41% ；增發募集5.50億，周環比減少97.32% 。本周限售股解禁規模合計446.18億元，周環比減少33.72% ，根據目前披露的數據，預計下周解禁規模約923.11億元，解禁壓力有所上行。本周重要股東減持44.97億元，上周減持62.33億元。

資金供給方面，本周基金發行減少，北向資金凈流出。本周北向資金凈流出60.88億元，較上周減少2653.83% ，其中滬股通凈流出27.78億元，深股通凈流入33.11億元。本周新成立股票型及偏股混合型基金份額合計43.68億份，環比減少21.05% ，顯示基金發行遇冷。本周開放式公募基金份額較穩定，其中股票型份額幾乎保持不變為18076.74億份，混合型份額幾乎保持不變為40200.47億份。